悟道价值投资

本书收录的文章，主要是近三年来笔者的投资心得。为了让大家更容易理解当时的背景，文前都标明了写作日期。而为了让读者朋友能够更加流畅地阅读和理解，文章没有根据时间线进行整理，而是按照内在逻辑安排的。

本书主体框架包含了三个部分。第一部分是关于价值投资的认知，涵盖了价值判断、价格判断、交易体系、风险管理等内容。第二部分是关于宏观经济分析和时事热点，包括国际货币体系、汇率、人民币国际化等内容。第三部分是关于A股的市场分析，涵盖了近三年的年终总结。这些文章不仅阐述了形而上的投资理念，也从我本人的投资实践出发，归纳总结了形而下的投资方法，希望能够使读者朋友们对价值投资达到既可理解又可运用的目的。

价值投资并不神秘，甚至也并不“性感”，它就像一条忠诚的看门狗，日复一日地帮你看家护院，守护着你的财富，低眉顺眼，平平淡淡，甚至会让你忘掉它的存在。可一旦遇到坏人来打劫，它就会挺身而出，拒敌于门户之外，带给你踏踏实实的安全。希望每一位投资者都能够拥有守护自己财富的“看门狗”。

Part 1 关于价值投资的认知


股票投资的优势 // 003

如何成为一个合格的职业投资人 // 008

基础知识 // 009

投资体系 // 012

实战检验 // 015

人生阅历 // 017

价值观塑造 // 019

关于价值投资的思考 // 023

投资视角下的财务分析 // 029

成长性 // 030

ROE // 032

规模优势 // 034

商业模式的价值分析 // 039

行业增长 // 040

行业容量 // 041

行业壁垒 // 041

行业毛利率 // 042

业务形态的议价能力 // 043

上市公司的竞争优势分析 // 046

成 本 // 047

规 模 // 049

品 牌 // 051

渠 道 // 053

管 理 // 055

人 才 // 056

研 发 // 057

产品唯一性 // 059

资本投入 // 060

竞争格局 // 062

如何跟踪企业的边际变化 // 064

如何理解股票价格 // 072

价格判断的核心要点 // 077

股价下跌的机会成本分析 // 078

市盈率和成长性的关系 // 079

市净率和ROE的关系 // 082

成长性和ROE的关系 // 083

公司价值和利润增长之间的量化关系 // 085

数据验证与案例分析 // 086

价值投资一定要求价格低吗 // 088

投资活动中的理性认知偏差 // 092

投资活动中常犯的逻辑错误 // 096

错误归因 // 096

因果倒置 // 097

认知偏差 // 098

宏观谬误 // 100

从众心理 // 101

如何建立交易系统 // 103

缜密的逻辑支持 // 103

完整的策略设计 // 105

严格的过程执行 // 107

交易系统的一致性原则 // 108

如何在投资中做好压力管理 // 110

如何克服投资中的沮丧情绪 // 113

金融投机的风险和行为约束 // 116

轻 信 // 117

诱 惑 // 117

放 纵 // 118

方 法 // 118

认 知 // 119

止损一定是理性的吗 // 121

投资决策的负面清单 // 126

主业占比 // 127

并购陷阱 // 127

补贴占比 // 129

有无实际控制人 // 130

商誉资产 // 131

经营性现金流 // 132

政府采购占比 // 133

大股东质押比例 // 134

Part 2 宏观经济和热点分析

中国宏观经济面临的风险 // 139

短期：债务风险 // 139

中期：工业化风险 // 141

长期：劳动力风险 // 144

国际货币体系与人民币国际化 // 148

黄金的价值 // 149

英镑的统治 // 152

美元的崛起 // 153

欧元的挑战 // 158

日元的成长 // 161

人民币的未来 // 163

如何看待人民币的贬值 // 168

全世界正在进入人民币资产的配置周期 // 172

关于中美贸易冲突 // 176

疫情风险对股票市场的影响 // 181

如何理解科技股行情 // 185

关于美股暴跌的讨论 // 190

如何理解银行让利实体1.5万亿元 // 196

谈谈银行和地产 // 200

如何看待美元的下跌 // 205

谈谈中国制造业 // 211

关于健康和投资 // 216

Part 3 股票市场年度分析

2018年股市结语 // 223

2019年股市结语 // 233

2020年股市结语 // 244

Part 3

后 记 // 251

崔波，大连理工大学工学硕士，西安交通大学MBA，现任陕西九九投资合伙人。
曾担任昆吾九鼎投资管理有限公司副总裁，九州证券陕西分公司总经理。长期从事私募股权（VC/PE）、股票、期货、外汇和黄金投资，发起并参与管理了多只人民币基金，担任多家企业投资顾问，具有丰富的投资实战和咨询经验。