财务报表分析

财务报表分析是人们从事投资管理、公司理财、商业贷款以及了解公司财务状况的关键技能。首席投资专家马丁·弗里德森和哥伦比亚商学研究生院教授费丁南多·阿尔瓦雷斯撰写的这本《财务报表分析》，立足于实务需要，从识别财务舞弊这一视角解读财务报表。该书将经典财务理论与重大财务舞弊案例结合，运用生动的语言和严谨的逻辑，一层一层剥开公司财务报表的神秘面纱，向读者揭露公司“漂亮”业绩背后的真相。更为重要的是，该书还提供了简洁的分析工具，辅以充分的数据支撑，向读者传授如何甄别公司舞弊迹象的实用方法，并对舞弊的蛛丝马迹进行了总结，为读者“去伪存真”提供线索。该书还提供了一些分析师们在实务工作中常用的证券分析工具，有助于读者学习从专业的视角对公司进行客观的评价，并对分析师的工作有一定了解。该书是一本适合工商管理硕士（MBA）及会计专业硕士（MPAcc）、会计从业人员、股票投资者、证券监管人员以及证券分析师的实务指南。任何对财务报表感兴趣的人，即使缺乏专业的财务会计知识，也能够从这些鲜活的案例与生动的文字中，找到阅读的乐趣并在不知不觉中汲取到专业知识的养分。

马丁·弗里德森，世界优选的资产管理公司——法国巴黎投资合伙公司的优选信用策略分析师。凭借在所罗门兄弟、摩根斯坦利和美林经纪公司长达25年的从业经验，他以信用分析和投资策略方面的创新性工作而在业界闻名。弗里德森曾担任固定收益分析师协会总裁、投资管理与研究协会（现为CFA组织）总裁，以及纽约证券分析师协会。
费尔南多·阿尔瓦雷斯，现为哥伦比亚大学商学研究生院金融与经济学系兼职副教授，讲授企业财务课程。2003年至2008年，他在纽瓦克和新不伦瑞克罗格斯大学商学院金融与经济学系担任副教授，以及创业计划项目负责人。阿尔瓦雷斯曾在纽约大学斯特恩商学院担任副教授，并曾在巴布森学院担任金融学助理教授。

第一部分读懂财务报表
第1章财务报告的逆向选择性3
1.1财务报告的目标4
1.2推理中的缺陷8
1.3小利润与“洗大澡”10
1.4最大化增长预期11
1.5掩饰或有事项15
1.6保持怀疑态度的重要性17
1.7小结20
第二部分基本的财务报表
第2章资产负债表25
2.1价值计量26
2.2金融资产估值的可比性问题27
2.3价值“瞬间”蒸发29
2.4商誉有多“好”？30
2.5旧经济模式下的价值损失33
2.6难以捉摸的真实权益34
2.7基于市场价值权益的利弊34
2.8共同尺度的资产负债表36
2.9小结38
第3章利润表39
3.1让数字说话39
3.2这些数据有多真实？43
3.3小结62
第4章现金流量表63
4.1现金流量表与杠杆收购65
4.2分析应用70
4.3现金流和公司生命周期70
4.4财务弹性的概念79
4.5捍卫财务自由83
4.6小结85
第三部分对利润的深入研究
第5章利润是什么？89
5.1比较真实利润与会计利润89
5.2收入是什么？90
5.3成本包括什么?91
5.4概念拓展的边界在哪里？93
5.5小结94
第6章收入的确认95
6.1医药行业的渠道超载95
6.2再次盈余造假99
6.3在分期付款的销售中误入歧途102
6.4确认会员费103
6.5其他不严谨的收入确认技巧106
6.6利用空卡路里让盈余增肥107
6.7哈里伯顿的推迟披露112
6.8利用“未雨绸缪”的储备进行盈余管理114
6.9捏造数据：一个系统性问题117
6.10小结120
第7章费用的确认121
7.1北电的推迟确认利润计划121
7.2抓住通用汽车盈余的实质125
7.3房地美的时移术128
7.4小结129
第8章EBITDA的应用与局限130
8.1EBIT、EBITDA与企业总价值130
8.2EBITDA在信用分析中的作用134
8.3误用EBITDA136
8.4更综合的现金流量计算方法138
8.5营运资本为现金流量分析增添了新视角141
8.6小结142
第9章审计和披露的可靠性144
9.1巧妙地处理145
9.2遗产税148
9.3审计的系统性问题149
9.4小结153
第10章并购会计154
10.1使并购后的报告收益最大化154
10.2并购日期管理与避免重述158
10.3小结159
第11章舞弊能否被识破？161
11.1操纵行为的蛛丝马迹161
11.2骗子的骗术有限163
11.3安然：一场媒体的轰动163
11.4南方保健的痛苦煎熬170
11.5牛奶与其他流动资产177
11.6小结180
第四部分预测与证券分析
第12章预测财务报表183
12.1典型的一年期预测183
12.2预测财务报表的敏感性分析192
12.3预测财务弹性196
12.4预测财务报表198
12.5预测并购的财务报表198
12.6多年期预测202
12.7小结212
第13章信用分析213
13.1资产负债表比率214
13.2利润表比率221
13.3现金流量表比率225
13.4组合比率227
13.5衡量信用风险的相关比率231
13.6小结242
第14章所有者权益分析244
14.1股利折现模型244
14.2市盈率249
14.3为什么市盈率倍数不同？250
14.4杜邦公式256
14.5通过可能的重组进行估值259
14.6小结263
附录265
词汇表269
参考文献280